Transcript
00:00:00تخيل أنك تحاول شراء شيء ما ولكن الصفقة تفشل لأي سبب من الأسباب وبدلاً من
00:00:04أن تخرج خالي الوفاض، تدفع للطرف الآخر مليار دولار فقط لمحاولتك الشراء
00:00:09هذا بالضبط ما حدث لشركة أدوبي في عام 2023، والشركة التي تلقت هذا المبلغ
00:00:15كانت فيجما. لذا دعونا نتحدث عن كيفية محاولة أدوبي شراء فيجما مقابل 20 مليار دولار ولكن بدلاً من ذلك
00:00:20انتهى بها الأمر بدفع مليار دولار فقط للمحاولة. لفهم القصة كاملة، عليك أولاً
00:00:26أن تفهم ما كان يحدث لأعمال التصميم في أدوبي. لعقود من الزمن، كانت أدوبي لا تُمس في
00:00:32عالم التصميم. امتلكت فوتوشوب، وإنديزاين، وإليستريتور، وأساساً كل ما يستخدمه المصممون كل
00:00:38يوم، وإذا كنت تريد القيام بأي شيء جاد في التصميم، فكنت تدفع لأدوبي اشتراكاً شهرياً
00:00:44سواء أعجبك ذلك أم لا. ولكن بعد ذلك ظهرت فيجما في عام 2012 وبمرور السنين بدأت بهدوء
00:00:50تلتهم حصة أدوبي في السوق، وكان بإمكانهم رؤية ذلك يحدث في الوقت الفعلي ولكن لم يستطيعوا فعل
00:00:54أي شيء حيال ذلك لأن فيجما كانت تفعل شيئاً لم تُبنَ عليه منتجات أدوبي أساساً
00:01:00كانت تعتمد كلياً على المتصفح، مما يعني أن المصممين لم يضطروا لتحميل أي شيء على
00:01:05أجهزتهم، وليس ذلك فحسب، بل كان بإمكانهم العمل بشكل تعاوني مع الآخرين وتسليم التصميم دون
00:01:11إرسال ملف مضغوط عبر البريد الإلكتروني، والأهم من ذلك أنه كان بإمكانك إنجاز معظم مهامك بنسخة
00:01:16مجانية. بحلول الوقت الذي قررت فيه أدوبي التحرك، كانت شركات مثل جوجل ومايكروسوفت ونتفليكس قد نقلت بالفعل
00:01:24كامل سير عمل التصميم الخاص بها إلى فيجما. لذا عندما جاءت أدوبي بعرض 20 مليار دولار، لم يكن
00:01:30مجرد استحواذ، بل كان اعترافاً بأنهم خسروا بالفعل. لذا في سبتمبر 2022 جعلت أدوبي الأمر
00:01:37رسمياً، وأعلنت أنها ستستحوذ على فيجما مقابل 20 مليار دولار نقداً وأسهماً.
00:01:43قد تظن أن هذه هي نهاية القصة، شركة كبيرة تشتري شركة أصغر والجميع يمضي قدماً، لكن
00:01:48هنا تصبح الأمور مثيرة حقاً. كان لدى الجهات التنظيمية في أوروبا والمملكة المتحدة رأي مختلف جداً
00:01:54بشأن الأمر برمته. أطلقت هيئة المنافسة والأسواق في المملكة المتحدة والمفوضية الأوروبية
00:01:59تحقيقات، وما وجدوه كان مباشراً للغاية: إذا كانت أدوبي التي تهيمن بالفعل على
00:02:05برامج الإبداع، تمتلك أيضاً فيجما التي تهيمن على أدوات التصميم، فلن تكون هناك فعلياً
00:02:10أي منافسة حقيقية متبقية في هذا المجال بالكامل، وهذا بالضبط نوع الموقف الذي توجد
00:02:17جهات مكافحة الاحتكار لمنعه. لذا فعلت أدوبي شيئاً لا أستطيع تصديق أنه حدث فعلياً، دفاعهم
00:02:23القانوني الرسمي كان أنهم لا يتنافسون فعلياً مع فيجما بأي شكل ذي معنى، وبالتالي
00:02:28لا ينبغي أن تثير الصفقة أي مخاوف تتعلق بالمنافسة على الإطلاق. دع هذا يترسخ للحظة؛ إذا كنت حقاً
00:02:34لا تتنافس مع شخص ما، فلن تدفع 20 مليار دولار للاستحواذ عليه، ببساطة لن تفعل ذلك. وبحلول
00:02:40أواخر عام 2023 كان من الواضح أن الجهات التنظيمية لن تتراجع. قالت هيئة المنافسة والأسواق إن أدوبي لا يمكنها إتمام الصفقة
00:02:46إلا إذا باعت منتج التصميم الرئيسي الخاص بفيجما، لكن ذلك المنتج كان السبب وراء رغبة أدوبي في شراء فيجما
00:02:52لذا لم تعد الصفقة منطقية، وفي 18 ديسمبر 2023 اتفقت أدوبي وفيجما بشكل متبادل على إنهاء
00:03:00الصفقة، مشيرين إلى عدم وجود مسار واضح للموافقة التنظيمية، وهكذا انتهت 15 شهراً من المفاوضات
00:03:06بقيام أدوبي بتحرير شيك لفيجما بقيمة مليار دولار. لكن انتظر لحظة، لماذا دفعت أدوبي مليار
00:03:13دولار إذا لم تنجح الصفقة؟ والجواب هو أنه عندما توافق شركتان على
00:03:18اندماج بهذا الحجم، فإنهما لا تكتفيان بالمصافحة وتأمل الأفضل، بل توقعان اتفاقية ملزمة قانوناً
00:03:24تتضمن شيئاً يسمى “رسوم الإنهاء”، وهو أساساً شرط جزائي يحمي
00:03:29الشركة الأصغر من خطر تعليق أعمالها بالكامل لأشهر أو حتى سنوات بينما
00:03:34تقرر الجهات التنظيمية ما إذا كان سيُسمح للصفقة بالحدوث أم لا. وفي حالة فيجما، كانت أدوبي قد وافقت
00:03:40مسبقاً على دفع مليار دولار إذا انهارت الصفقة لأسباب تنظيمية. لكن الدراما لم تكن
00:03:45قد انتهت بعد، والأمر يبدو كحبكة فيلم. بدلاً من التباطؤ بعد انهيار الصفقة، فعلت فيجما
00:03:52عكس ذلك تماماً، ركزت في عملها واستمرت في البناء، ونمت بوتيرة جعلت الموقف برمته يبدو
00:03:58أكثر إحراجاً لأدوبي. وصلت الإيرادات إلى 749 مليون دولار في عام 2024، بزيادة قدرها 48 بالمئة
00:04:06مقارنة بالعام السابق، وتقدمت الشركة للاكتتاب العام في يوليو 2025. سعّرت فيجما اكتتابها العام
00:04:13عند 33 دولاراً للسهم، مما قيم الشركة بـ 19.3 مليار دولار. وإذا كان هذا الرقم يبدو مألوفاً
00:04:20فيجب أن يكون كذلك لأنه تقريباً نفس الـ 20 مليار دولار التي كانت أدوبي ستدفعها لشرائها قبل عامين
00:04:27باستثناء أن فيجما هذه المرة لم تكن تبيع نفسها لأدوبي، بل كانت تبيع أسهماً للجمهور. ثم في
00:04:33اليوم الأول للتداول، قفز السهم بنسبة 250 بالمئة، مما دفع تقييم فيجما إلى ما يتجاوز بكثير ما قدمته أدوبي
00:04:40في الأصل. وتلك هي قصة فيجما وأدوبي بأكملها: صفقة بقيمة 20 مليار دولار، و15 شهراً من
00:04:47الفوضى التنظيمية، وشيك بقيمة مليار دولار كتبه الطرف الخاسر. لذا أخبروني في التعليقات إذا كنتم
00:04:53تعلمون فعلياً بوجود بنود إنهاء كهذه في عمليات الاستحواذ الكبرى، لأن معظم الناس
00:04:59ليس لديهم أدنى فكرة أن الشركة الأصغر تحصل على أموال لمجرد ضياع وقتها، وأنا فضولي
00:05:04لمعرفة كم منكم كان يعلم ذلك مسبقاً. إذا استمتعت بهذا النوع من التحليلات التجارية تأكد من
00:05:09الاشتراك في نشرتي الإخبارية، فأنا عادةً أغطي قصصاً تقنية مثل هذه التي لا أملك دائماً الوقت لتحويلها
00:05:15إلى فيديو كامل. وإذا كنت مطوراً، فستجد أيضاً بعض الروابط للمحتوى المفيد حقاً في
00:05:21الوصف. وإذا كان هذا النوع من المحتوى هو ما تريد رؤية المزيد منه، فتأكد من الاشتراك و
00:05:27إظهار بعض الدعم، وأراكم يا شباب في الفيديو القادم.