कंप्यूट आज भी ग्रुप चैट में क्यों ट्रेड होता है — अफ़्फ़ान मुस्तफ़ा और एलेहांद्रो सूमा फर्नांडीज, जंप ट्रेडिंग
원제 · Why Compute Still Trades in Group Chats — Affaan Mustafa & Alejandro Soumah Fernandez, Jump Trading
핵심 요약
भौतिक कंप्यूट संसाधनों का व्यापार सार्वजनिक एक्सचेंजों के अभाव में मुख्य रूप से निजी चैट समूहों और ओटीसी चैनलों के जरिए डार्क पूल्स की तरह होता है, जिससे वित्तपोषण और मांग में बड़ा बेमेल पैदा होता है।
하이라이트
कंप्यूट ट्रेडिंग का अधिकांश व्यापार सार्वजनिक एक्सचेंजों के बजाय स्लैक, एक्स और टेलीग्राम जैसे नियो चैट और ओटीसी चैनलों के माध्यम से निजी कोट्स के रूप में होता है।
अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) के अनुसार, वैश्विक डेटा सेंटर की बिजली खपत 2025 में 485 टेरावाट घंटे से बढ़कर 2030 में 950 टेरावाट घंटे हो जाएगी।
कोरवीव की सार्वजनिक फाइलिंग के अनुसार, 100 मिलियन डॉलर के कुल अनुबंध मूल्य (TCV) वाले क्लस्टर पर अग्रिम भुगतान का औसत स्तर 15% से 25% तक होता है।
हार्डवेयर फाइनेंसिंग कंपनियाँ लंबी अवधि चाहती हैं, जबकि ग्राहक 36 महीनों से अधिक की दीर्घकालिक फाइनेंसिंग में नहीं पड़ना चाहते हैं।
타임라인
कंप्यूट डार्क पूल्स और मार्केट स्ट्रक्चर
कंप्यूट ट्रेडिंग से जुड़ी बाजार संरचना पूरी तरह से एक अनलिट मार्केट या डार्क पूल की तरह काम करती है। इसमें व्यावसायिक समझौते एमएसए और एसएलए के मिश्रण होते हैं, जहाँ प्रत्येक ऑर्डर में क्लस्टर- और हार्डवेयर-विशिष्ट भाषा शामिल होती है। चिप के प्रकार जैसे H100 या H200 पर बातचीत सार्वजनिक नज़रों से दूर निजी तौर पर संपन्न होती है।
- कंप्यूट ट्रेडिंग मुख्य रूप से निजी कोट्स और लंबे द्विपक्षीय अनुबंधों के रूप में होती है।
- भौतिक रूप से ट्रेड किए जाने वाले कंप्यूट के लिए कोई व्यापक रूप से अपनाया गया सार्वजनिक एक्सचेंज मौजूद नहीं है।
- यह अधिकांश व्यापार स्लैक्स, एक्स और टेलीग्राम जैसे नियो चैट और ओटीसी चैनलों के माध्यम से किया जाता है।
मैक्रो डिमांड और जेवन्स विरोधाभास
टोकन की कीमतें और इन्फेरेंस अत्यधिक कुशल होने के बावजूद लोग बहुत अधिक उपभोग कर रहे हैं, जिसे जेवन्स विरोधाभास कहा जाता है। कार्यों को सस्ता बनाने से अतिरिक्त उपयोग को प्रोत्साहन मिलता है, जो संसाधन बचत पर भारी पड़ता है। इसके परिणामस्वरूप कंप्यूट की कुल मांग लगातार बढ़ रही है।
- क्षमता की लागत तेजी से गिरी है, जिससे टोकन का उपयोग कई गुना बढ़ गया है।
- टोकन की कीमतें कम होने के बावजूद कंप्यूट की कीमतें मजबूत बनी हुई हैं।
इन्फ्रास्ट्रक्चर निर्माण और फाइनेंसिंग चेन
चिप, पावर, बिल्डिंग और पूंजी का एक साथ आना कंप्यूट प्राप्त करने के लिए अनिवार्य है। डेटा सेंटर की बढ़ती बिजली की जरूरतों को पूरा करने के लिए पावर ग्रिड और ऊर्जा के अन्य स्रोतों की आवश्यकता होती है। हालांकि, स्टार्टअप्स को क्लस्टर अनुबंधों के लिए भारी अग्रिम भुगतान करना पड़ता है, जो उनकी इक्विटी पूंजी को सीमित कर देता है।
- ग्लोबल डेटा सेंटर की बिजली 2025 में 485 टेरावाट घंटे से बढ़कर 2030 में 950 टेरावाट घंटे होने का अनुमान है।
- हार्डवेयर फाइनेंसिंग की लंबी अवधि और ग्राहकों की 36 महीने से कम की अवधि चाहने की प्रवृत्ति के बीच बड़ा बेमेल है।
बाजार के खिलाड़ी और मूल्य खोज
बाजार को आकार देने में मूल्य खोजकर्ता, सूचकांक डेटा प्रदाता, नीलामीकर्ता और बेयर मेटल रीसेलर्स की अहम भूमिका होती है। प्रत्येक सौदा अद्वितीय होता है और बिल ऑफ मैटेरियल्स वास्तविक डिलीवरी से मेल नहीं खा सकता है। इसलिए, जोखिमों से बचाव के लिए वित्तीय संरचनाओं और प्रीपेमेंट सुविधाओं की मांग तेजी से बढ़ रही है।
- बाजार में मूल्य खोज, सूचकांक डेटा, बेंचमार्क और फ्यूचर्स डेरिवेटिव्स का उपयोग बढ़ रहा है।
- गैर-फंगिबिलिटी की अवधारणा के कारण विभिन्न सौदों में स्पेक शीट और शर्तें अलग-अलग होती हैं।
नीतिगत प्रभाव और भविष्य का अवसर
निर्यात नियंत्रण और ओपन-वेट मॉडल नीतियाँ कंप्यूट बाजार को सीधे तौर पर प्रभावित करती हैं। बढ़ती कंपनियों के पास वास्तविक वर्कलोड हैं लेकिन उन्हें वित्तपोषण की समस्या का सामना करना पड़ता है। मजबूत बैलेंस शीट, उच्च प्रदर्शन कंप्यूटिंग प्रतिभा और बेहतर क्रेडिट प्रोफाइल वाली फर्में इस अंतर को पाटने में मदद कर सकती हैं।
- अमेरिकी वाणिज्य विभाग द्वारा चीन और मकाऊ के लिए H200 श्रेणी के लाइसेंसों को केस-बाय-केस समीक्षा में बदला गया है.
- मजबूत बैलेंस शीट वाले प्रतिभागियों की आवश्यकता है जो खरीदार और आपूर्तिकर्ता की जरूरतों के बीच का अंतर पाट सकें।
설명
Affaan Mustafa and Alejandro Soumah Fernandez lead compute trading at Jump Trading. They explain why most GPU capacity still trades out of public view: private quotes, bilateral contracts and deals struck over Slack, X and Telegram. They look at why GPU prices have held up even as token prices fell, how chips, power, buildings and capital all feed into the price of a GPU hour, and why mid-size companies get squeezed when a 15 to 25% prepayment on a three-year contract can eat a whole funding round. They also cover brokers, exchanges, futures and flexible contracts, export controls, and why the market needs standard contracts and well-capitalized players to bridge buyers and suppliers. Chapters: - 00:00 Intro - 00:28 What a dark pool of compute is - 02:26 Cheaper tokens, more usage - 03:31 Why GPU prices held up - 05:08 Chips, power, buildings and capital - 06:06 Who's in the market - 07:32 The middle-market financing gap - 10:38 Build, colocate or rent - 12:50 Compute procurement and runway - 13:27 Who places capacity - 15:39 Why every deal is bespoke - 17:18 Structures for mismatched risk - 18:15 Policy and export controls - 19:17 Where the opportunity is Affaan Mustafa & Alejandro Soumah Fernandez, Jump Trading: https://www.jumptrading.com Join us in SF for the second annual AIE CODE summit: https://aie.codes our last flagship summit of 2026. Applications live now!