컴퓨팅 자원이 여전히 단톡방에서 거래되는 이유 — 어판 무스타파 & 알레한드로 소우마 페르난데스, 점프 트레이딩

하이라이트

• 대부분의 물리적 연산 자원 거래는 공개 거래소가 아닌 슬랙, 엑스, 텔레그램 단톡방 등의 장외 채널에서 비공개 호가로 이루어진다.

• 국제에너지기구의 4월 업데이트에 따르면 글로벌 데이터 센터 전력 소비량은 2025년 485테라와트시에서 2030년 950테라와트시로 증가할 것으로 예상된다.

• 코어위브의 공시 자료에 따르면 1억 달러 규모의 클러스터 계약 시 중간 선급금 비율은 15%에서 25%에 달한다.

• 미국 상무부는 지난 1월 중국과 마카오를 대상으로 하는 H200급 라이선스 심사를 조건부 개별 심사로 전환했다.

타임라인

1. 00:00 - 02:44

   연산 자원 시장의 미시 구조와 장외 거래

   대부분의 연산 자원 거래는 대중의 눈에 띄지 않는 곳에서 장기 양자 간 계약 형태로 체결된다. 원자재 시장의 채팅 거래처럼 네오 채팅 채널들이 산재해 있으며, 주로 칩과 베이스보드 스큐를 중심으로 협상이 진행된다.

   • 연산 자원 트레이딩은 공개된 거래소가 아닌 비공개 시장에서 이루어진다.
   • 물리적 연산 자원과 블록 형태의 계약은 슬랙, 엑스, 텔레그램 단톡방을 통해 거래된다.
   • 이러한 상업적 계약은 마스터 서비스 계약과 하드웨어별 언어가 포함된 주문서 양식이 섞여 있다.
2. 02:44 - 06:16

   제이븐스의 역설과 거시적 인프라 수요

   토큰 비용과 추론 효율성이 극대화됨에도 불구하고 사람들은 훨씬 더 많은 양을 소비한다. 이로 인해 칩, 전력, 건물, 자본 등 상류 요소의 구축 비용과 전력망 확보가 핵심 과제로 부각된다.

   • 토큰 가격은 하락한 반면 연산 자원 가격은 견조한 가격을 유지하고 있다.
   • 토큰 가격 하락은 더 많은 사용량과 토큰 소비를 유도하여 연산 자원 수요를 증가시킨다.
   • 글로벌 데이터 센터 전력 소비량은 2025년 485테라와트시에서 2030년 950테라와트시로 증가할 전망이다.
3. 06:16 - 13:35

   금융 사슬과 선급금의 재정적 부담

   대출 기관은 매출을 확보한 주체에게 자금을 융자하지만 비상장 초기 기업에게는 까다로운 조건이 적용된다. 높은 선급금 비율 때문에 스타트업은 지분 투자금을 장비 구매에 모두 쏟아붓고 실제 운영 비용이 부족해지는 문제를 겪는다.

   • 스타트업과 중견 기업은 대규모 클러스터 구축을 위한 장기 계약을 감당하기 어렵다.
   • 하드웨어 금융은 긴 계약 기간을 원하지만 구매자는 36개월이 넘는 장기 계약을 꺼린다.
   • 1억 달러 규모의 클러스터에서 15%에서 25%에 달하는 선급금은 스타트업의 운영 런웨이에 큰 타격을 준다.
4. 13:35 - 18:24

   시장 참여자와 파생상품의 등장

   시장은 가격 변동성 보호와 유연한 계약을 위해 선물 거래와 선결제 시설 같은 금융 구조를 모색하고 있다. 맞춤형 사양과 긴 납기 소요 시간으로 인해 발생하는 정보 불일치와 가격 노출 위험을 해결하기 위한 새로운 시도가 이어지고 있다.

   • 가격 발견 기능을 하는 지수와 벤치마크 데이터가 등장하고 있다.
   • 브로커들은 비탄력적인 구매자와 공급자 사이에서 스펙별 호가를 매칭하고 스프레드를 챙긴다.
   • 위험을 헤지하고 대차대조표의 리스크를 관리하기 위한 선물과 파생상품이 도입되고 있다.
5. 18:24 - 20:27

   규제 환경과 향후 시장 기회

   수출 통제와 정책적 요인이 전체 구조에 영향을 미치는 가운데 표준화된 용량 계약과 공통 조건을 갖춘 미들 마켓의 성장이 요구된다. 하드웨어 인재와 탄탄한 신용 프로필을 갖춘 참여자가 구매자와 공급자 간의 리스크를 평가하고 연결할 수 있다.

   • 미 상무부는 중국과 마카오를 대상으로 하는 H200급 라이선스 심사를 조건부 개별 심사로 전환했다.
   • 미국 AI 행동 계획은 오픈소스와 오픈웨이트 AI를 장려하며 연산에 대한 금융 시장 개선을 권장한다.
   • 성장 기업의 니즈와 공급업체의 제안 사이 간극을 메우는 탄탄한 대차대조표를 가진 참여자가 필요하다.