【ウォール街のオジさん】経済的自由の公式 - 前編

ウォール街のおじさんが3年ぶりに韓国を訪問した際に感じた問題提起として、韓国社会ではほぼすべての人が資本所得に夢中になっている状況を指摘する。不動産価格上昇、株価の史上最高記録、メディアによる銀行金利低下の警告、『金持ち父さん貧乏父さん』のようなベストセラー書籍などが、資本所得を過度に強調する雰囲気を作り出しており、給与労働を奴隷扱いしたり一般的な生活を低速車線と呼ぶなど、ガスライティングに近い広告や放送が多く見られると警告する。このような状況に落ち着きを取り戻すべく、経済的自由の本質と4つの要素について説明することを動画の目的として提示している。

経済的自由を実現するための4つの要素として、まず実力を定義する。実力とは年収スペック、投資能力、検証能力など、自分が蓄積できる富の期待値を上げるすべてのものであり、実力を向上させることで富蓄積の角度が上がることを説明する。しかし実際には短期的な変動性（リスク）があり、長期的には実力の角度に収束することを強調する。第2の要素としてリスクを紹介し、同じ実力でもより高いリスクを選択すれば期待収益を上げられることを示す。労働所得の場合、リスクが高い仕事（遠洋漁業、ドバイ派遣、司法試験など）に従事することで年収を上げられることを例示し、資本所得でも株式が銀行預金より高利回りである理由は優れた商品だからではなく、損失リスクが大きいからだと説明する。

第3の要素として非効率性を説明する。ウォーレン・バフェットやジョージ・ソロスなど投資の最高峰でも年平均20～30%の範囲であるのに対し、短期で1億を200億に増やした人の成功は単なる運ではなく非効率性を利用した結果だと述べる。効率的な市場では価格が適正に設定されているため常識を超える超過収益は不可能だが、非効率性とは一時的に生まれるブルーオーシャンのような機会であり、新しい市場開拓（孫正義のPC教育市場など）や金融市場の構造的不均衡の利用、新都市のチキン屋開業など、市場の不均衡を捉えた起業家たちが大成功を収めたことを例示する。非効率性の特徴として、誰かがそれを利用すると消えており、非効率性を見つけるには実力が必要だが例外もあること、悪く違法な非効率性（インサイダー取引、コイン価格操作など）も存在することを強調する。

『金持ち父さん貧乏父さん』という本の内容を「労働所得は奴隷のもの、資本所得は遅い車線である」という1行で要約し、結局のところ非効率性とブルーオーシャンを見つけて事業することを教えていると指摘する。資産運用関連の本や放送を見る際には、教えられることが実力向上なのか、講義者自身がすでに使った非効率性なのかを判断する必要があることを強調する。チャート技法（上昇三本線、逆ハンマーなど）は一時的にはお金を稼げても、すぐに消える非効率性であり、不動産ギャップ投資などの特殊技法も規制により不可能になる可能性があると警告する。重要なのは非効率性そのものを学ぶのではなく、非効率性を見つけることができる本質的な実力を高めることであり、これには思考力向上、分析方法習得、原則的理論の勉強が必要だが、実力向上は難しく時間がかかるため多くの人が偽りの近道に惑わされることを述べる。

第4の要素として時間を説明し、ウォーレン・バフェットが世界的な富豪になれたのは時間のおかげが大きく、60歳で引退していれば現在の資産の10%しかなかったと述べる。経済的自由達成にかかる時間を短縮したいなら、実力向上、リスク上昇、非効率性発見のいずれかが必要であることを指摘する。具体的な資金規模として、1億～10億ウォン規模なら4つの要素のいずれか1つでもあれば可能だが、10億～100億ウォン規模の一般的な経済的自由には4つの要素のうち2つ以上が必要で、100億～1000億ウォン区間には3つ以上、1000億ウォン以上の巨匠たちはほぼ4つの要素すべてを持つ傾向があることを説明する。ただし実力の定義は年収やスペック、投資実力だけではなく、マーケティング実力や非効率性搾取実力も含まれることを強調する。

労働所得は直線的に蓄積されるのに対し、資本所得は複利効果により非線形で幾何級数的に上昇することを説明するが、複利の魔法は効果を発揮するために十分な時間が必要であることを強調する。同じ程度の実力を持つ人の労働所得と資本所得を比較すると、初期段階では労働所得がより早く蓄積されるが、ある水準以降は資本所得が追い越し始めることを示す。専業投資への転換は単純な損益分岐点ではなく、リスク勘案、予期しない支出発生時の脆弱性、マクロ的テールリスク（金融危機、コロナなど）を考慮した安全マージンが必要で、著者は最低でも2倍（200％）程度の安全マージンが必要だと考えることを述べる。労働所得は努力すれば保証される不労所得であるのに対し、資本所得はいくらリサーチに労力と時間を注いでも本質的にリスク所得であり、短期の急上昇で専業投資への転換を決断すると失敗することを強く警告する。

実際の労働所得は一直線ではなく、昇給や昇進による段階的な上昇があるため、資本所得との交差点は計算値より後ろにあることを指摘する。同時に、専業投資による自由時間と嫌な職場環境からの解放というメリットは存在しているが、計算したシード資金よりも少なくなる程度であり、3億～4億ウォンまで減少することはないと述べる。需給の法則の観点から、仮想の1つの企業と10人の労働者社会を想定し、すべての人が資本家志向で労働を減らせば、企業には実務者がいなくなり給与が高騰することを例示する。スタートアップ生態系での開発者給与急上昇やPalantir社での従業員への60%程度の株式ボーナス配分の例から、優秀な人材の労働所得が資本所得を上回ることもあることを説明する。20代の若者には、周囲が仮想通貨や株式に執心している時に着実に実力を磨き、キャリアを管理することの重要性を強調し、専門知識を持つ人ほど非効率性を発見する可能性が高いことを述べる。

労働所得と資本所得の他に、支出削減という第3の所得が存在し、多くの人がこれを過小評価していることを指摘する。支出削減で確保される追加所得は無リスク確定所得であり、非課税所得であるため、労働所得や資本所得よりも質的に優れていることを強調する。ただし、支出削減能力は所得水準が上がり、年齢が増し、家庭を持つにつれて低下することを述べ、貯蓄率が最も高い時期は就職後から結婚までの20代後半～30代初中盤であり、この時期の選択が後の資金規模に大きく影響することを説明する。タバコを例に、20歳から65歳まで1日1箱吸うお金を年10%で投資すれば12億3000万円になることを計算し、消費と経験・献身のうち消費が最も効率が悪いため、後の2つに集中することで支出を減らしながら幸福感を高められることを述べる。最後に、ポートフォリオは投資の観点からだけでなく、労働所得、投資所得、事業所得、不動産など全体的な所得を考慮して管理する必要があり、著者自身がAIフィンテック事業準備に伴いトレーディングリスクを低減していることを例示する。

経済的自由の4つの要素（実力、リスク、非効率性、時間）を総括し、労働所得は線形で資本所得は非線形の複利効果があるが、若い時代には労働所得に集中すべきこと、労働所得は無リスク所得で資本所得は予期しない支出に脆弱であること、適切なリスク負担は期待利回りを高めるがリスク過度は資産リセットにつながることを強調する。実力を磨いていれば特別なビジネスアイデアや投資タイミングを見つけられるが、非効率性は偶然来ることもあれば来ないこともあり、他人の非効率性を真似すれば失敗する可能性が高いことを警告する。時間は実力とリスクに反比例し、早期達成を求めすぎると実力なしにリスクだけが高くなることを述べる。支出削減は無リスク確定所得かつ非課税であり、全体所得観点からのポートフォリオ管理の重要性を再度強調する。最後に、経済的自由は手段に過ぎず最終目標ではないという本質的な警告をもって、後編では経済的自由の目的について論じることを予告している。