[월가아재] 인덱스 투자 전략의 허와 실, 영상 하나로 총정리!

Highlights

• 지수 투자의 기본 가정인 '주식시장은 장기적으로 우상향한다'는 절대적 진리가 아니며, 일본, 이탈리아, 중국 등 많은 국가의 지수는 10-30년 이상 회복하지 못함

• 미국 지수만 장기 우상향하는 이유는 달러가 기축통화이고 금리가 계속 하락해왔으며 신용팽창이 가능했기 때문

• 지수 투자 시 반드시 지켜야 할 4가지: (1)목돈 한번에 투입하지 말고 적립식으로, (2)15년 이상의 장기 투자 계획, (3)레버리지는 2배 이하로 제한, (4)정서적 안정성 유지

• 적립식 투자가 목돈 투입보다 나쁜 장에서의 손실을 완화하며, 폭락장에서는 목돈을 추가 투입하는 하이브리드 전략이 최적

• 레버리지 ETF는 데일리 리밸런싱으로 인한 손실과 연 5-9% 수준의 숨은 수수료(대출이자)가 있어 주의 필요

• 패시브 투자 쏠림으로 인해 지수에 편입된 주식의 과평가와 편입되지 않은 주식의 저평가 현상이 심화되고 있음

• 지수 추종 전략은 50등이 아니라 액티브 펀드 대비 상위 10-25% 수익률을 기록하며, 시간 절약을 통해 근로소득 증대에 집중 가능

Timeline

1. 00:00 - 06:30

   주가 지수의 장기 우상향 신화 검증

   영상의 도입부에서 나스닥, 코스피, 닛케이, 이탈리아 MIB, 상하이 지수 등 전 세계 주요 지수의 장기 성과를 분석합니다. 닛케이는 1990년 39,500에서 30년이 지난 현재 27,800 수준으로 회복하지 못했고, 나스닥 닷컴버블 이후 15년, 코스피는 11-13년이 걸려 정고점을 회복했습니다. 이탈리아 MIB는 2000년 48,500에서 20년이 지난 현재 19,000으로 하락했으며, 상하이 지수도 2007년 5,900에서 현재 3,400으로 떨어진 상태입니다. 인플레이션을 고려하면 실제 손실은 더욱 심각하며, 실제로 장기 우상향을 입증한 것은 미국 주가지수뿐임을 강조합니다.

2. 17:40 - 04:35

   지수의 개념과 계산 방식 이해

   지수(인덱스)란 금융상품들을 특정 기준으로 묶어놓은 그룹으로, S&P 500은 미국을 대표하는 500개 대기업을 모아 만든 것입니다. 지수 계산 방식은 동일 비중 평균(다우 지수), 시가총액 가중평균(S&P 500, 나스닥, 러셀), 거래량 가중평균, 펀더멘탈 지표 가중평균 등 다양합니다. 예를 들어 A사와 B사로 구성된 지수에서 A사가 10% 상승, B사가 20% 상승할 때, 동일 비중이면 15% 상승하지만 B사의 시가총액이 2배면 16.66% 상승합니다. 지수 추종 전략은 이러한 지수 구성을 동일한 비율로 매수하여 지수와 동일한 수익을 얻는 패시브 투자 방식입니다.

3. 34:20 - 10:40

   미국 주가지수만 우상향하는 이유: 화폐 증대와 금리 하락

   마을의 지폐와 물건의 비유를 통해 화폐 공급의 중요성을 설명합니다. 지폐가 늘어나지 않으면 디플레이션이 오고, 지폐가 늘어나면 인플레이션이 옵니다. 은행이 생기면서 신용팽창이 가능해져 경제의 화폐량이 증대됩니다. 미국만 장기 우상향한 이유는 (1)기축통화 달러를 계속 찍어낼 수 있고, (2)지난 수십 년간 금리가 계속 하락했으며, (3)금리 하락으로 신용팽창 여력이 증대되었기 때문입니다. 한국도 같은 논리로 경제 성장, 저금리 기조, 금융시장 개방, 부동산에서 주식으로의 자금 이동으로 우상향했습니다. 현재 제로 금리 상황에서 연준의 양적완화가 추가 신용팽창 효과를 만들고 있지만, 이 양적완화 시대의 종말은 역사상 전례가 없어 예측 불가능합니다.

4. 11:00 - 22:40

   지수 투자 시 명심할 4가지 원칙: 적립식, 장기성, 레버리지 제한, 정서 안정

   첫째, 좋은 장에서 시작할 때 목돈을 한번에 투입하지 말고 적립식으로 진행해야 합니다. 니케이 지수의 예에서 목돈 1억 투입 시 33년 동안 본전인 반면, 매달 25만원씩 적립하면 82% 수익을 올립니다. 보수적으로 1.2% 이자를 고려해도 적립식은 108% 수익을 냅니다. 둘째, 지수 추종은 장기 투자만 가능하며 은퇴까지 15년 이상 남아야 하고, 은퇴가 가까우면 채권 비중을 높여야 합니다. 셋째, 레버리지는 절대 3배 이상 사용하면 안 되고 2배 이하로 제한해야 하며, 데일리 리밸런싱으로 인한 손실과 연 5-9% 수준의 대출이자가 발생합니다. 넷째, 지수 추종의 최고 이점은 투자 걱정에서 벗어나 자기계발과 근로소득 증대에 시간을 쏟을 수 있다는 것이므로, 폰으로 주식을 계속 확인하며 스트레스 받지 말아야 합니다.

5. 50:80 - 21:20

   레버리지 ETF의 숨은 비용과 리스크 분석

   3배 레버리지 ETF를 사용할 때 나타나는 문제점을 자세히 설명합니다. 지수가 100에서 90으로 떨어졌다가 다시 100으로 올라가는 보합장에서 3배 레버리지는 100에서 70으로 떨어졌다가 93까지만 오르게 되어, 지수는 복구되었지만 레버리지는 복구되지 못하는 손실이 발생합니다. FNGU의 경우 명목 수수료는 0.95%이지만, 실제 대출이자는 FED 기준금리에 +1%를 더한 값이므로, 2019년 기준금리 2%일 때 연 3% 대출비용에 2배 레버리지를 고려하면 6%, 관리비 0.95%를 합쳐 총 약 7%의 연간 비용이 발생합니다. 기준금리가 3%로 올라가면 총 비용은 약 9%에 달합니다. 이러한 이유로 목돈이 있다면 저금리 대출로 레버리지 없는 ETF를 구매하는 것이 3배 레버리지 ETF보다 훨씬 유리합니다.

6. 23:00 - 25:50

   지수 투자 수익 향상을 위한 고급 전략들

   Enhanced Indexing 전략으로 지수 투자 수익을 개선할 수 있는 방법들을 소개합니다. 첫째, 주가지수 선물을 이용하여 증거금만 예치하고 나머지 자금으로 채권에 투자해 추가 수익을 얻을 수 있습니다. 둘째, 위험 구간에서 풋옵션을 매수하거나 아웃오브더머니 콜옵션을 매도하여 프리미엄을 수집합니다. 셋째, S&P 500 구성을 개선된 기준으로 재구성하는 방식인데, 개인이 직접 시행하기는 어렵습니다. 넷째, 지수에서 전망이 없는 부실 회사를 필터링으로 제외하거나 특정 섹터를 제외함으로써 지수보다 나은 수익률을 목표로 합니다. 다섯째, Index Arbitrage로 지수 편입 예정 종목을 미리 매수하여 수익을 얻습니다. 이러한 Enhanced Indexing ETF도 존재하지만, 실제 성과가 지수를 상회한다는 보장은 없습니다.

7. 25:40 - 30:50

   패시브 투자 과도한 쏠림의 시장 위험성

   2000년 이후 매년 수백조 원의 자금이 액티브 펀드에서 패시브 펀드로 이동하고 있으며, 이는 액티브 매니저들이 높은 수수료에도 불구하고 지수를 아웃퍼폼하지 못했기 때문입니다. 그러나 과도한 패시브 투자 쏠림은 다양한 시장 위험을 야기합니다. 연준 논문(2018년 업데이트)에 따르면 긍정적으로는 유동성 위험과 패닉 매도가 감소하고 시장 안정성이 향상되었습니다. 부정적으로는 인버스·레버리지 ETF의 변동성 확대, 소수 ETF 운용사 집중에 따른 행정적 리스크 증가, 개별 주식 간 상관관계 변화 등이 발생합니다. 가장 우려되는 점은 지수 편입 주식의 과평가와 편입되지 않은 주식의 저평가가 심화되면, 이 쏠림이 해소될 때까지 수 년간 지수와 비지수 주식 간의 성과 격차가 벌어질 수 있다는 것입니다. 이러한 쏠림이 해소되는 시점은 시장 참여자들의 인식 변화에 달려있습니다.

8. 30:10 - 30:56

   영상 요약 및 결론

   영상에서 다룬 핵심 내용을 정리하면, 지수의 개념과 계산 방식, 지수 추종 전략의 실행 방법, 기저에 있는 가정들의 검증, 명심해야 할 4가지 원칙, 수익 개선 방법들, 그리고 패시브 투자 쏠림의 시장 위험성을 포함합니다. 지수 추종은 50등이 아니라 액티브 펀드 대비 상위 10-25% 수익을 거두며, 구독자로부터 반년 이상 요청받아온 주제를 최종적으로 정리했습니다. 영상을 통해 개인 투자자들이 지수 투자의 장점을 극대화하면서도 잠재적 위험을 인지할 수 있도록 종합적인 정보를 제공했습니다.