AdobeがFigmaに10億ドルを支払っても株式を0%しか得られなかった理由
TThe Coding Koala
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00:00:00何かを購入しようとしていたのに、何らかの理由で取引が失敗したと想像してみてください。そして
00:00:04何も得られずに立ち去る代わりに、購入しようとしただけで相手に10億ドルを支払うとしたら？
00:00:092023年にAdobeに起こったのはまさにそれです。そしてその小切手を受け取った側の企業は
00:00:15Figmaでした。そこで、Adobeが200億ドルでFigmaを買収しようとして、結局
00:00:20試みただけで10億ドルを支払うことになった経緯についてお話ししましょう。全体像を理解するには、まず
00:00:26Adobeのデザイン事業で何が起きていたのかを知る必要があります。何十年もの間、Adobeは
00:00:32デザインの世界で無敵でした。Photoshop、InDesign、Illustratorなど、デザイナーが
00:00:38毎日使うあらゆるツールを揃えていました。本格的なデザインをするなら、好むと好まざるとにかかわらず
00:00:44Adobeに月額サブスクリプション料金を支払う必要がありました。しかし2012年にFigmaが登場し、長年にわたって
00:00:50静かにAdobeの市場シェアを奪い始めました。Adobeもその状況をリアルタイムで見ていましたが、
00:00:54すぐには手を打てませんでした。なぜならFigmaは、Adobeの製品ライン全体が根本的に
00:01:00対応できていないことを実現していたからです。完全にブラウザベースであり、デザイナーはコンピュータに
00:01:05何かをダウンロードする必要がありませんでした。それだけでなく、zipファイルをメールで送ることなく
00:01:11他者と共同作業し、デザインの受け渡しができました。さらに重要なのは、無料版でほとんどの作業が
00:01:16完了できるという点でした。Adobeが行動を起こす頃には、Google、Microsoft、Netflixのような企業はすでに
00:01:24デザインのワークフロー全体をFigmaに移していました。そのため、Adobeが200億ドルという金額を提示した時、
00:01:30それは単なる買収ではなく、敗北を認めたに等しいものでした。そして2022年9月、Adobeは
00:01:37正式にFigmaを200億ドルの現金と株式で買収すると発表しました。
00:01:43これで一件落着かと思われました。大企業が小さな企業を買収して皆が先に進む。しかし、
00:01:48ここからが本当に面白いところです。ヨーロッパとイギリスの規制当局は全く異なる意見を持っていました。
00:01:54イギリスの競争・市場局（CMA）と欧州委員会は両方とも
00:01:59調査を開始しました。その調査結果は非常に明確でした。すでにクリエイティブ・ソフトウェア市場で
00:02:05圧倒的なシェアを持つAdobeが、デザインツールを支配するFigmaも所有すれば、その分野には
00:02:10実質的な競争がなくなってしまうということです。それこそが独占禁止法当局が存在する理由であり、
00:02:17防ぐべき事態でした。そこでAdobeは、私には信じられないような対応をしました。
00:02:23彼らの公式な法的主張は、Figmaとは実質的に競合しておらず、したがって
00:02:28競争上の懸念はないというものでした。少し考えてみてください。もし本当に競合していないなら、
00:02:34買収するために200億ドルも支払うはずがありません。そして
00:02:402023年後半には、当局が妥協する気配がないことが明白になりました。CMAは、
00:02:46Figmaの主要なデザイン製品を売却しなければ買収は認められないと伝えましたが、その製品こそがAdobeが
00:02:52Figmaを買収したかった理由そのものでした。そこで、2023年12月18日、AdobeとFigmaは
00:03:00規制当局の承認を得る確実な道はないとして、合意の末に取引を打ち切りました。15ヶ月の交渉が
00:03:06終わった時、AdobeはFigmaに10億ドルの小切手を切ることになりました。しかし、なぜ
00:03:13取引が不成立になったのにAdobeが10億ドルを支払わなければならなかったのでしょうか？その理由は、
00:03:18このような大規模な合併に合意する際、ただ握手するだけではなく、法的に拘束力のある契約を結ぶからです。
00:03:24そこには「違約金」条項が含まれています。これは基本的に、
00:03:29規制当局の審査中に数ヶ月から数年間、事業が保留されるリスクから小さな企業を保護するための
00:03:34ペナルティ条項です。Figmaの場合、Adobeは規制上の理由で取引が破談になった場合に
00:03:4010億ドルを支払うことに事前に同意していたのです。しかし、ドラマはまだ終わりません。
00:03:45まるで映画のプロットのようです。取引が破談した後、Figmaは失速するどころか、
00:03:52逆のことをしました。黙々と開発を続け、その成長ペースは、Adobeをさらに
00:03:58恥ずかしい状況に追い込みました。2024年の収益は前年比48％増の7億4,900万ドルに達し、
00:04:062025年7月にIPO（新規株式公開）を申請しました。FigmaのIPO価格は
00:04:131株あたり33ドルで、企業価値は193億ドルと評価されました。もしその数字に聞き覚えがあるなら、
00:04:20それもそのはずです。それはAdobeが2年前に支払おうとしていた200億ドルとほぼ同じ金額だからです。
00:04:27ただ今回は、FigmaはAdobeに売却されるのではなく、株式を一般に公開しました。そして、
00:04:33取引初日に株価は250％急騰し、Figmaの評価額はAdobeが提示していた金額を遥かに上回りました。
00:04:40これがFigmaとAdobeの物語の全容です。200億ドルの取引、15ヶ月の
00:04:47規制上の混乱、そして敗北した側が支払った10億ドルの小切手。コメント欄で教えてください。
00:04:53大規模な買収でこのような違約金条項が存在することを知っていましたか？実のところ、ほとんどの人は
00:04:59小さな企業が時間を浪費させられただけで報酬を得られるとは知りません。皆さんが
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